3 août, 2026

Fed en attente, la guidance s’efface et les marchés revalorisent la trajectoire des taux courts

Résumé

Points clés

La Fed a maintenu ses taux d’intérêt dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %. Cette décision n’a pas fait l’unanimité, 3 membres étant favorables à une hausse, signe de divisions au sein du FOMC.
Le président de la Fed, M. Warsh, a réaffirmé l'engagement de la banque centrale à rétablir la stabilité des prix, tout en mettant l'accent sur les efforts pour revoir son approche de l'inflation.
Les rendements à deux ans ont diminué, les investisseurs ayant revu à la baisse leurs anticipations de hausses de taux à court terme, tandis que les rendements à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 19 ans, ce qui indique une prime de risque plus élevée.

Dans cette édition

La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux d’intérêt lors de sa 2e réunion sous la présidence de Kevin Warsh, confirmant selon nous que sa fermeté reste plus marquée dans ses discours que dans ses actes. M. Warsh a qualifié cette posture de « veille active » plutôt que d’un simple attentisme, ce qui laisse entendre une évaluation plus active du contexte économique. Il a également souligné que les conditions financières se sont nettement resserrées en raison de la hausse des rendements, rappelant que les marchés sont une source d’information importante, tout en réaffirmant sa volonté de réduire les indications fournies sur l’évolution de la politique monétaire. Les récents chiffres de l’inflation, plutôt favorables, ont probablement donné à la Fed la marge de manoeuvre nécessaire pour maintenir ses taux, mais M. Warsh a décrit l’économie comme solide et l’inflation comme toujours supérieure à l’objectif, ce qui a nourri le scepticisme des investisseurs. Les mouvements observés sur le marché obligataire au lendemain de la réunion ont mis en évidence l’incertitude quant à l’évolution des taux à court terme et de l’inflation. Selon nous, la Fed devrait maintenir ses taux jusqu’au 2e trimestre de l’année prochaine, avant de reprendre son assouplissement monétaire à mesure que l’inflation se normalisera, dans un contexte de demande plus faible et d’apaisement des tensions au Moyen-Orient.

Dates clés

3 août

Publication des indices des directeurs d’achat (PMI) manufacturiers en Chine, en zone euro et aux Etats-Unis (indice ISM)

5 août

Publication des indices des directeurs d’achat (PMI) des services en Chine, en zone euro et aux Etats-Unis (indice ISM), réunion de politique monétaire de la banque centrale indienne

6 août

Publication des ventes au détail en zone euro et des chiffres de l’emploi (hors agriculture) aux États-Unis

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