18 mai, 2026

L’inflation continue de peser sur les marchés

Résumé

Points clés

L'inflation des coûts de production aux États-Unis s'est accélérée en avril, nettement au-dessus des attentes du marché.
Les rendements obligataires, en particulier sur les maturités courtes, progressent sous l’effet d’anticipations d’inflation à court terme plus élevées. Par ailleurs, une récente adjudication du bons du Trésor américain à 30 ans s’est conclue à des rendements proches de 5 %, une première depuis 2007.
Il nous semble que la Fed souhaite trouver un équilibre entre la nécessité de maîtriser l’inflation et les éventuelles fragilités de l’économie.

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Dans cette édition

L’indice américain des prix à la production (IPP) a progressé à 6 % sur un an en avril, son plus haut niveau depuis décembre 2022, nettement au-dessus des attentes du marché. L’inflation des prix de l’énergie s’est elle aussi fortement accélérée depuis mars. Ces chiffres suggèrent que le conflit au Moyen-Orient commence à se transmettre à l’économie réelle via la hausse des coûts des intrants pour les entreprises, avec le risque que ces coûts soient ensuite répercutés sur les consommateurs.

Sur les marchés, les taux des bons du Trésor américain à 2 ans, très sensibles aux anticipations d’inflation et de politique monétaire, ont franchi de nouveau le seuil de 4,0 %, soit juin 2025, dans un contexte de craintes liées aux pressions sur les prix. Selon nous, l’élément clé sera la durée pendant laquelle les prix de l’énergie resteront élevés, ce qui dépendra à la fois de la durée du conflit et des perturbations dans le détroit d’Ormuz.

Sur le plan monétaire, nous anticipons que la Fed restera en position d’attente cette année, même si certains membres du FOMC se montrent de plus en plus vigilants face aux risques inflationnistes. Nous pensons que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, pourrait adopter une approche globalement équilibrée et attentiste, tout en restant attentif à d’éventuelles pressions politiques sur la banque centrale.

Dates clés

12 mai

Publication du PIB du Japon au 1er trimestre, du taux de chômage au Royaume-Uni, et de l’indice des prix à la consommation sud-africain

13 mai

Publication de l’indice des prix à la consommation de la zone euro et du Royaume-Uni. Publication de l’indice des prix à la production, et parution du compte rendu de la réunion du FOMC

14 Mai

Publication de l’indice des prix à la consommation au Japon, de l’indice du climat des affaire IFO en Allemagne, et de l’indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan des États-Unis

En savoir plus

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