7 mai, 2026

Pause dans la politique monétaire

Résumé

Points clés

Le choc énergétique est suffisamment important pour modifier le cadre de politique monétaire, mais ses effets sont encore trop
incertains pour justifier un ajustement immédiat des taux, à la hausse ou à la baisse.
Bien que les prix du pétrole et du gaz restent proches du scénario de référence de la BCE pour mars, ils restent supérieurs aux niveaux d'avant-guerre.
Ainsi, les banques centrales, y compris la BCE, devraient faire preuve de prudence dans la conduite de leur politique monétaire dans un contexte actuel incertain.

Dans cette édition

Les principales banques centrales - la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BoE) - ont maintenu leurs taux d'intérêt en avril, conformément à nos prévisions.

Nous pensons que les banques centrales cherchent à gagner du temps et évaluent l’impact de ce choc d'offre lié à la guerre au Moyen-Orient sur l'inflation, les marges des entreprises, les salaires et la consommation. Au sein de la Fed, le fait que trois gouverneurs se soient opposés au maintien d’une « orientation accommodante » dans la déclaration de politique monétaire témoigne de l’importance croissante que revêtent les préoccupations inflationnistes. Nous pensons toutefois que la Fed est dans une posture attentiste et qu’elle devrait conserver une orientation relativement accommodante. Les précédentes déclarations plutôt mesurées de Kevin Warsh, qui sera très probablement nommé prochain président de la Fed, vont également dans ce sens. Mais l'évaluation de l'impact du conflit sur l'inflation exige davantage de patience à court terme.

Nous prévoyons que la prochaine décision de la Fed sera une baisse des taux début 2027. Concernant la BCE et la BoE, nous pensons toujours qu'elles devraient maintenir le statu quo cette année.

Dates clés

4 Mai

Publication des chiffres de l’inflation en Indonésie et en Turquie et de l’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturiers de la zone euro

7 Mai

Publication des chiffres de la productivité et des coûts salariaux unitaires aux États-Unis, décision sur les taux directeurs de la Banque du Mexique

8 Mai

Publication des emplois non agricoles et de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan aux Etats-Unis

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