10 juillet, 2025

Global Investment Views - Juillet 2025

Résumé

Le GIV présente les dernières opinions, convictions et perspectives de nos Global CIOs, des différentes plateformes d’investissement et de l’Amundi Investment Institute.

Droits de douane et politique budgétaire, le moment de vérité

Les inquiétudes croissantes liées aux importants déficits budgétaires américains, conjuguées aux anticipations inflationnistes des consommateurs et à l'escalade du conflit au Moyen-Orient, ont commencé à agiter les marchés. Les défis liés à la viabilité budgétaire ont été encore aggravés par le Big Beautiful Bill du président Trump, le regain d'intérêt pour l'expansion budgétaire en Europe (y compris les plans d'emprunt allemands) et les adjudications de dette japonaise. En réaction, les rendements obligataires à long terme ont augmenté, mais les actions ont fait preuve d’une certaine résilience.

La pentification reste de mise

L'inflation ralentit dans les marchés développés, même si les effets des droits de douane ne sont pas encore tous connus. Parallèlement, le niveau élevé de la dette et des dépenses publiques risque de pousser les rendements à la hausse. C’est le cas du Big Beautiful Bill, qui alimente les craintes des bond vigilantes, notamment sur le segment à très long terme de la courbe des taux.

Priorité aux valorisations et à la qualité

Les actions ont bien résisté jusqu'à présent cette année, l'Europe surperformant les États-Unis, alors que l’impact total des politiques tarifaires ne s’est pas encore fait sentir. Les prévisions des entreprises indiquent que l'impact des droits de douane n'est pas encore bien défini. Si certaines entreprises disposant d’un pricing power seront en mesure d’augmenter leurs prix une fois que l’impact des droits de douane se fera sentir, d’autres ne le pourront pas. Cet élément différenciant sera essentiel en termes d'impact sur les marges.

Résilience des marchés intérieurs face à la volatilité mondiale

La défiance à long terme (mais non linéaire) vis-à-vis du dollar et le différentiel de croissance robuste entre les ME et les MD offrent une image positive pour les actifs des marchés émergents. Toutefois, à l’heure actuelle, l’incertitude entourant les prochaines mesures du président Trump et leur impact sur les négociations commerciales et la politique étrangère est élevée, qu’il s’agisse du conflit au Moyen-Orient ou des échanges commerciaux avec des pays tels que la Chine ou l’Inde.

Appétit pour le risque et maintien des couvertures

Les conditions macroéconomiques, la liquidité et la croissance sont raisonnablement favorables aux actifs risqués. Les perspectives de bénéfices des entreprises sont également satisfaisantes, mais le second semestre testera la capacité des entreprises à répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs. Cette situation, conjuguée aux valorisations élevées des actifs risqués et aux incertitudes géopolitiques, pourrait conduire à une certaine consolidation, mais pas à une recapitalisation durable. Nous maintenons notre opinion positive à l’égard des actifs risqués et pensons que les investisseurs doivent envisager de renforcer leurs couvertures.

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